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2020年一季度業績下滑七成 舍得酒業募資擴產能引質疑
2020-04-30 19:24      來源:中國聯合商報    作者:星辰 5949 0

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中國聯合商報 記者 侯翔宇 實習記者 劉馨 北京報道??4月28日晚間,舍得酒業股份有限公司(以下簡稱“舍得酒業”)公布2020年一季報。報告顯示,今年1-3月,實現營收4.04億元,同比下滑42.02%,凈利潤0.27億元,同比下滑73.46%。4月29日,舍得酒業早盤低開,截至收盤,股價為23.95元,跌幅9.28%,總市值為80.63億元。

然而值得注意的是,早在三天前,舍得發布了2019年財報。年報顯示,公司實現營業收入26.5億元,同比增長19.79%,凈利潤5.08億元,同比增長48.61%。

對于一季報的業績大幅下滑,舍得歸因于受新冠疫情、公司主動控量保價以及履行社會責任等影響。疫情這只“黑天鵝”讓餐飲零售業遭受重創,白酒的消費場景瞬間消失。白酒行業承壓可見一斑。除了茅臺、五糧液這樣重量級頭部企業抗壓能力顯著,其他酒企幾乎無一幸免。

2020年第一季度凈利下滑73.46%

數據顯示,2020年第一季度,舍得酒業實現營業收入約為4.04億元,同比下滑42.02%;歸屬于上市公司股東凈利潤接近0.27億元,同比降幅在73.46%。舍得酒業2019年全年實現營業收入26.5億元,同比增長19.79%;歸母凈利潤5.08億元,同比增長48.61%。19.79%的營收增速,相比同規模的水井坊和酒鬼酒明顯偏低。

對此,業內人士表示,從近年來的表現以及2019年的主要財務指標來看,舍得酒業的發展非常穩健,而2020年一季度營收下滑只是短期現象,主因應為企業主動控量保價導致,目的在于解決困擾舍得發展的“市場亂價”、“渠道庫存高企”和“庫存周轉率低”難題,這不會影響舍得酒業的長期發展向好趨勢。

舍得酒業產能利用率低的問題依然存在。根據年報披露,舍得酒業設計產能為4.3萬噸,實際產能僅1.13萬噸,產能利用率約為26%。與2018年25%的產能利用率持平,遠低于同規模公司。根據統計,水井坊2019年產能利用率為92%,利用率較低的迎駕貢酒也達到61%。

與此同時,公司的存貨規模還在創新高。舍得酒業2010年之前產量非常大,一度高達14.6萬噸。2010年之后才有所降低,因為銷量低,大量產品成為存貨。根據Wind數據,2013年起存貨突破20億,此后一直維持高位,2019年存貨規模達到24.18億元,相比前一年增加了0.47億元。

擬募資補充流動資金

事實上,舍得酒業一直面臨庫存高企,周轉慢的問題。根據Wind數據,2018年在18家上市白酒企業中,舍得酒業存貨周轉率是最低的,2019年在目前已披露年報的8家公司中,依然墊底。截至2019年底,舍得酒業庫存半成品酒(含基酒)高達13萬噸,占絕大部分庫存。

在這種情況下,舍得酒業仍拋出了定增方案,擬募資金投入技術改造項目。根據2020年2月舍得酒業披露的非公開發行預案修訂稿,舍得酒業擬募資不超過25億元。其中10.05億元用于釀酒配套工程技術改造項目,4.25億元用于營銷體系建設項目,3.2億元用于信息化建設項目,其余7.5億元用于補充流動資金。

目前舍得酒業總市值約為83億元,募資金額相當于其市值的30%。按照2019年5.08億元的歸母凈利潤估算,募資額度相當于其5年凈利潤。

其他進行技改的白酒公司一般都是為了擴大高端酒產能和儲能,舍得酒業本身就面臨基酒庫存巨大,且競爭激烈的現實,募資擴產能的必要性令人質疑。在證監會此前問詢后,舍得酒業回復稱,技術改造項目改造不涉及新增成品酒產能。但如果不涉及新增高端產能,技改投入的大量資金如何收回,項目的盈利能力又如何體現呢?

募資中的7.5億元資金擬用于補充流動資金也暴露了舍得酒業的現金流問題。目前已經提出技改計劃的瀘州老窖與古井貢酒等公司,資金來源大部分仍是自籌資金,且資金用途中不存在補充流動性現象。

白酒行業承壓明顯

2020年伊始,突如其來的疫情沖擊餐飲零售業,導致市場滯銷,形成了大量的隱性庫存,讓各大白酒經銷商感受到極大的資金壓力。因此下一步白酒的恢復主要看渠道的恢復速度。

截至4月27日,A股18家上市白酒企業中,已有10家企業披露一季報。而營業收入尚能維持增長的,僅有3家企業,除了茅臺外,另外兩家則分別是順鑫農業和山西汾酒,分別增長15.93%和1.71%。反過來看,目前營業收入出現兩位數下滑的,已達到6家企業,其中,伊力特降幅最大,同比下滑70.45%;口子窖、老白干酒和迎駕貢酒均同比下滑三成。

伊力特表示,作為白酒這一節慶氛圍濃重的產品,一季度為白酒終端銷售的旺季,春節消費一直要持續到大年十五,相比往年2020年春節受新冠疫情影響,白酒產品動銷停滯。

酒業分析師蔡學飛認為,從現階段情況來看,疫情的影響肯定會持續到中秋甚至年底,目前禮品和商務市場并沒有消失而是需求延后兌現,高端產品市場正在回暖,名酒更占品牌優勢,中小酒企難過的日子還在后面。

中國消費品營銷專家肖竹青表示:“不同于茅臺酒的銷售場景主要通過商務市場帶動,而區域酒企的銷售主要依靠餐飲渠道等拉動,而疫情卻在重創白酒的餐飲渠道。由于一季度渠道壓貨,區域酒企動銷的難度,也會在二季度進一步加大?!?/span>

行業擠壓式增長,白酒行業向少數有品牌影響力、高品質的名酒品牌集中,馬太效應愈發凸顯。越高端的酒,越看品牌。對于品牌優勢不明顯,銷售規模不大的舍得酒業,大力建設品牌勢在必行。此外,舍得酒業管理應進一步精細化,費用投放將更加精準聚焦,把控好廣告投放、促銷力度與盈利之間的平衡。

蔡學飛表示,疫情對白酒行業的影響,或會貫穿全年,而這帶來的格局是行業兩極化更加明顯,即強者恒強,弱者愈弱。

責任編輯:張曉彤
關鍵詞:舍得,中聯快報
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